給家人的投資課 · Q2 投資人季 · Week 17
入場策略——Lump Sum vs DCA
W14 決定了「擺多少」，本週決定「怎麼把錢放進去」——用數據回答，不用感覺回答。
開始之前，先猜一題
手上有一筆 120 萬要投入。歷史數據中，「一次全投」和「分 12 個月慢慢投」——哪個比較常贏？
區塊 ① ／ 講義 · 約 2 小時
1. 先分清楚兩種「定期定額」
它們常被混為一談，但決策邏輯完全相反：
| 類型 | 情境 | 本質 |
|---|---|---|
| 持續型 DCA | 每月薪水撥一筆投入 | 沒有選擇——你的錢本來就是每月進來的，分批是唯一可能。這是專欄 #5 講的、絕大多數上班族的常態 |
| 整筆分批型 DCA | 手上已有一大筆錢（獎金、遺產、賣房），分 N 個月投入 vs 一次投入 | 有選擇——這才是本週「Lump Sum vs DCA」要辯論的題目 |
本週的所有數據討論，都是針對第二種。第一種你已經在做、也該繼續做，沒有爭議。
2. 數據結論：LSI 期望值較高，但代價是後悔風險
Vanguard 的經典研究回測數十年、多市場：約 2/3 的歷史區間，一次投入（LSI）的最終結果優於 12 個月分批（DCA）。原因很單純——市場長期向上（W1 複利、W12 循環），錢越早到位、越早開始複利；分批等於「平均而言持有較多現金」，而現金的期望報酬最低。
用三條自製路徑看清楚（120 萬；DCA ＝ 每月 10 萬 × 12 個月）——點三個情境，看誰贏、為什麼：
路徑實驗室：LSI vs DCA（120 萬 · 12 個月）
教學示意路徑（非真實行情）：LSI 期初以 100 全數買入；DCA 每月 10 萬買在當月價格、未投入部分以現金持有（不計息），各月價值皆以當月價格計。順便觀察：DCA 那條線前期比較平——現金墊著跌不深，這就是「行為保險」的長相。練習任務 A 的驗證點：情境 B 應得 LSI≈126 萬、DCA≈136.8 萬。
DCA 只在「進場後先跌、之後才漲」的路徑贏（情境 B）。因為市場上漲的月份多於下跌，這種路徑是少數——這就是「2/3 LSI 勝」的來源。DCA 不是穩賺的保守策略；情境 C 顯示它在震盪盤反而可能追高。
3. 那 DCA 到底在買什麼？答案：行為保險
如果 LSI 期望值較高，為什麼 DCA 仍值得存在？因為投資的最大風險不是「少賺一點」，是「一次投入後隔天崩盤，從此再也不敢進場」。DCA 的真正價值是行為保險：
- 降低「單日進場點」的重要性 → 降低極端後悔
- 心理上更容易「開始」——對第一次投入大筆錢的人，跨出第一步比最優化期望值更重要
- 保費就是那 1/3 機率下少賺的錢——跟所有保險一樣，你為「不會發生最壞情況」付費
4. 決策框架：三個問題
回答三題，看你的入場建議（做完練習 B 會把它寫成文字規則）：
三問決策器
Q1 這筆錢佔你總投資資產的比重大嗎？
Q2 你的風險承受（W14 心理那項）誠實地說如何？
Q3 是否有估值極端訊號？ （W12 市場溫度）
5. 常見誤解闢謠
「DCA 比較安全、比較聰明」
期望值上它較低；它買的是心理安穩不是超額報酬。清楚知道自己在買保險，就不會用錯地方。
「等回檔再一次進場」
這是偽裝成謹慎的擇時；回檔真來時你會想等更低（W12）。要嘛 LSI、要嘛機械化 DCA，別留「看情況」的空間。
「持續型 DCA 也要考慮該不該一次投入」
不用，你的錢每月才進來，沒有「一次」的選項；照常投入即可。
區塊 ② ／ 必讀導讀 · 約 2 小時，與講義穿插
讀什麼、抓什麼
持續型 DCA 的原點；本週補上整筆分批的完整數據與行為框架。
本週主文；重點看「2/3 勝率」與「平均超額幅度」兩張圖，把數字抄進筆記。
社群對 LSI vs DCA 的實務共識。
理解為什麼「後悔」對人的重量遠超「少賺」——DCA 存在的心理學基礎（也預告 W23）。
區塊 ③ ／ 練習 · 約 1 小時
回測與決策規則
任務 A｜自製回測（30 分鐘）
- 用試算表建一欄 12 個月的價格路徑，先手動輸入情境 B（100→80→105），計算 LSI 與 DCA 期末值——驗證：LSI≈126 萬、DCA≈136.8 萬（和上面實驗室對答案）
- 改成情境 A 與 C 各驗一次
- 進階：找一段真實指數月資料（台股或 S&P 500），挑三個起點（含 2008 年中這種「進場後大跌」的起點），比較 LSI vs 6 個月 DCA
- 寫 150 字：哪種市場路徑 DCA 才贏？這種路徑常見嗎？
任務 B｜寫下你的入場規則（20 分鐘）
針對「假如明天收到一筆佔投資資產 ＿% 的錢」，用三問框架寫出你的決策規則（含分批月數與固定日期），加進 W14 的目標配置文件。
自我檢核
快問快答三題（先答，再展開對答案）
Q1 為什麼「2/3 機率 LSI 勝」的根本原因，跟 W1、W12 學的是同一件事？
→ 因為市場長期向上（W1 複利、W12 循環的上升傾向）——LSI 讓錢早到位、早複利；DCA 平均持有較多低報酬的現金。三者是同一個「時間在市場裡」的道理。
Q2 DCA 在哪一種市場路徑會輸得最難看？
→ 一路上漲的市場（情境 A／C 類）——DCA 每個月都買在更高的價格，等於持續追高，最後平均成本高於一次到位。
Q3 持續型 DCA 需要做「LSI vs DCA」的決策嗎？
→ 不需要——持續型 DCA 的錢每月才進帳，根本沒有「一次投入」的選項；照紀律投入即可，別被本週的辯論干擾。
區塊 ④ ／ 分享這個概念 · 費曼學習法 · 約 30 分鐘
中獎難題
講到別人聽懂，才算真的懂——這是檢驗學習最快的方法（費曼學習法）。以下腳本以家人為對象設計，講給朋友、同事聽同樣適用。
開場（中獎難題）
「假設你中了 120 萬，要投入我們講好的配置——你會一次全買，還是分成一年慢慢買？」（讓對方選並說理由，通常會選「分批比較安全」——正好是切入點。）
核心觀念
「直覺上分批比較穩，但數據說：因為市場長期往上，三次裡有兩次是『一次買』賺比較多——因為錢早點到位、早點開始滾。」（用 W1 的雪球回扣。）
但是（關鍵轉折）
「那為什麼還有人分批？因為分批買的不是『多賺』，是『安心』——萬一你一次全買、隔天大跌，你可能從此嚇到再也不敢投資。分批就像分期付款的勇氣，讓你走得出第一步、也睡得著。」
互動（機械化）
「所以我們家的規則是：小錢一次進、大錢分批進，而且——日期先講死，跌了照買不准反悔。因為『等更低點』的人，通常永遠在等。」
預期反應與應對
「那到底該選哪個？」
「看金額大小和你的心臟。這筆錢佔比小就一次進；大到你會焦慮，就分 6 個月——買的是好眠，不是更高報酬。」
「分批期間跌了不是很虧？」
「反過來想：分批的人最怕的是『一路漲』（追高），最愛的是『先跌』（買便宜）——跌反而是分批策略的朋友。」
區塊 ⑤ ／ 完成檢核